展望下半年市场读懂三大见底潜台词收购

2020-05-21 09:47:05 来源: 焦作信息港

展望下半年市场 读懂3大“见底”潜台词

与其苦苦追求对底部点位的预测,不如转而寻觅市场见底的动因。解读2011年的中期策略,经济软着陆、通胀下行和政策放松,被众多券商看做下半年市场完成熊牛转变的先决条件,而这三大见底信号或将在今年8月后相继出现。  潜台词1 经济着陆要“软”  股市是经济的晴雨表。本轮市场调解,主要体现的就是投资者对经济下行周期的忧愁。如果顺着这一思路,未来的市场也必然会对经济企稳和新增长周期的启动进行提早反映。  对本次经济下行周期,分析师并未过度悲观,主要原因在于本次去库存周期具有供给束缚和库存公道的特点。中金公司指出,供给面因素是制约当前经济增速的主要原因,需求则总体上保持较快增长。随着干旱、电荒等短时间供给因素消弱,生产增速有望在三季度反弹。同时,目前企业库存整体水平其实不高,在短时间供给制约因素化解后,预计本轮去库存将很快在3季度中期完成,经济大幅下滑风险不大。  当然,经济走向历来都最难把握,因而对一些潜伏风险投资者仍需保持谨慎,一旦潜伏风险变成现实,软着陆的预期也可能会随之完全幻灭。民生证券认为,国内经济的风险有2:1是在紧缩政策下,中小企业生存压力凸显,信贷紧缩造成的高资金本钱正在逐步蚕食利润空间;2是美国经济增长如果阶段性放缓,我国今年前几个月表现不错的出口将面临较大压力,而若出口下滑,则短期国内经济快速下滑的几率将大增。  潜台词2 通胀成强弩之末  通胀不去,牛市不来。随着压力的逐渐走高,通胀在今年上半年已经过股市的“朋友”完全沦为了“敌人”。乐观的是,在经济下行和货币政策延续紧缩的共同作用下,CPI忧愁在下半年有望进入减缓阶段。  如果下半年不出现意外冲击,在众多经济数据中,通胀回落的走势其实最为明朗。招商证券提出了通胀已是强弩之末的3大缘由。首先,经济回落是通胀回落的条件,中美经济增速3季度有可能叠加回落,需求将继续放缓,从而为通胀回落创造出基本的前提条件。其次,国际博弈格局有利于控通胀。美元升值、抑制油价符合美国利益,对中国而转载注明本站:迅雷6下载-言,美元温和升值、抑制油价无疑可以减轻输入性通胀压力。再次,制造业产能下半年将陆续释放。制造业投资从去年下半年开始复苏,预计在今年下半年产能陆续投放,产能投放将减缓通胀压力。从过去的经验来看,经济复苏以后的通胀回落和制造业投资产能释放具有较好的吻合性。  在时点方面,平安证券认为通胀“二季度见顶,3季度缓慢回落,4季度明确下落”的趋势较为明确,CPI增速高点有望在今年月份探明,之后将温和回落。  潜台词3 政策放松成为现实  A股市场历史上明显底部的构成,常常都伴随着政策的放松,“政策底”在大概率上对应着“市场底”。因此,政策在下半年会不会放松,何时放松,也就成为判定市场方向的重要一环。但是,相对经济、通胀的“一致预期”,机构对下半年政策的走向分歧则较大。  独立研究机构莫尼塔对政策放松持谨慎态度。莫尼塔指出,可能致使下半年国内政策放松的因素有三:其一,美国经济超预期下滑,引发全球经济二次衰退;其二,外需放缓后国内政策过度紧缩,导致经济大幅放缓;其3,地缘政治引发油价超预期上涨,大大延缓全球复苏进程。但从目前看,美国同时受制于失业率高企、财政减赤和明年总统选举周期,下半年更可能倾向于保持宽松的货币政策以保证经济有限放缓。这使得中期弱势美元在限制全球出现二次衰退的同时,也将在一定程度上继续支持大宗商品价格,并会限制中国政策放松的空间。由于在此背景下,中国国内政策一旦放松,需求支持将使通胀预期面临失控风险。另外,下半年内需的有限放缓也不足以引发政策转向,除非中国经济面临内外需同步放缓。  与莫尼塔看法不同,华泰联合证券则认为经济滞后指标回落等将催发政策微调。政策变化的领先指标在于:首先,滞后指标(如通胀)的回落常常领先于政策微调,而目前其同比已开始出现回落迹象;其次,经济最敏感区域开始出现企业倒闭、失业率提升等现象,如目前国内部份地区的中小企业窘境。  股市 期待奇异数字“8”  虽然大盘在6月份已跌破了一度坚固的2700点估值底,但券商对A股市场下半年的行情普遍其实不悲观。  多数券商认为当前点位已接近市场底部区域。联合证券表示,虽然精确底部难以测算,但股市底部一定是外围资金不断回流形成的,因此极端底部值可以从资金回流的角度进行测算。外围资金回流主要来自于产业资本增持、债市资金、储蓄资金的流入,根据A股市场在2005年11月(资金供求极端恶化),和2008年10月(经济极端恶化)构成的两个极值标准来看,目前逐渐进入底部区域。  而从下半年市场的运行区间来看,沪综指导被更多券商认可。根据国金证券的测算,在乐观的情形下,2011年上市公司业绩增速可以到达20%,故给予其15倍市盈率,对应着沪综指3300点;在悲观情境下,上市公司业绩增速为20%,给予全市场12倍市盈率,对应沪综指2500点。  值得注意的是,部份券商将市场反转的时点指向了8月份。从权益类资产吸引力的角度看,国泰君安表示,2011年3季度,宏观资产配置象限将转到通胀着落和低增长区间,这对权益类资产仍然不利,但是这个区间难以延续,因此,最快8月份,在经济出现低增长的情况下,股市反而可能在悲观中诞生希望。  但是,从通胀走势的角度看,民生证券指出,市场趋势性行情的出现需要等待通胀回落和货币政策转向等信号。8月份以后,通胀回落将趋于明朗,政策核心将由控物价转向稳增长、促转型,宏观经济也将于三季度触底。届时,投资者预期向好,制约市场的气力将显着减轻,8月份以后市场有望迎来趋势性的反转行情。(本报 龙跃)

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